19 效率前緣、資產配置與再平衡
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投資學核心概念
- 不要將雞蛋放在同一個籃子裡
分散投資的專業定義
- 將資金分散到不同種類、產業或國家的資產中
分散投資的運作原理
- 因為不同資產的漲跌時間點和幅度通常不會完全相同
分散投資的主要效果
- 能使整個投資組合的賺賠起伏更加平穩
分散投資的優點
- 在不犧牲太多預期報酬的情況下，降低投資組合的總風險
認識可行集合
- 代表市場上所有可能的風險與報酬組合點
什麼是效率前緣？
- 可行集合中最外層、最上方的邊界線
效率前緣的意義 (一)
- 線上每一個點，代表在相同風險下，能得到最高的預期報酬
效率前緣的意義 (二)
- 線上每一個點，代表在想得到某個報酬率時，風險是最低的選擇
理性投資人的選擇
- 最理性的投資人，應該只會選擇效率前緣線上的投資組合
效率前緣難以達成的現實原因
- 效率前緣大多時候只是一個理論，實際操作很困難
現實原因一：預測不準
- 預期報酬和資產間的關係，多是靠過去資料猜測，未來不一定會照著走
現實原因二：市場變動
- 經濟、利率、政策等市場條件瞬息萬變，今天的最佳組合明天可能失效
現實原因三：交易成本
- 理論未考慮現實中買賣所需的手續費、稅金及最低購買限制
現實原因四：人性弱點
- 很少人能完全理性操作，投資人的心理與行為容易產生偏誤
現實原因五：風險無法算全
- 常用的風險衡量指標不一定能完全涵蓋所有極端狀況或風險種類
資產配置的重要性
- 資產配置的策略決定了投資成果好壞的百分之九十以上
資產配置的定義
- 規劃資金要在股票、債券、現金等不同資產類別中各佔多少比例
策略性資產配置 (一)
- 這是一種長期的配置策略，像是投資組合的「定海神針」
策略性資產配置 (二)
- 根據自己的長期目標和風險承受度，設定一個固定的比例
策略性資產配置 (三)
- 長期維持設定的比例，不太會因短期的市場波動而變動
戰術性資產配置 (一)
- 這是一種比較主動、短期的調整策略
戰術性資產配置 (二)
- 在長期固定比例的基礎上，依據對市場的預測微調資產比例
戰術性資產配置 (三)
- 微調比例需要較好的市場判斷能力，否則可能弄巧成拙
再平衡的時機
- 當市場波動造成資產比例跑掉時，就必須執行再平衡
再平衡的作法
- 賣掉漲多的資產，買回相對沒動的資產，讓比例回到原本設定的狀態
再平衡的好處 (一)
- 可以控制風險，避免風險水準超出你所能承受的範圍
再平衡的好處 (二)
- 等於是在執行「高賣低買」的投資原則
做出投資決策前的關鍵考量
- 除了配置策略外，還需要考量幾個關鍵因素
考量因素一：時間 (投資期限)
- 投資期間越長，複利效果越驚人
考量因素一：時間 (金錢價值)
- 今天的錢比未來的錢更有價值（金錢的時間價值）
時間價值的計算
- 評估投資時，越早拿回的現金流量越好，需要用折線算出現在的價值
考量因素二：風險承受力
- 投資組合必須搭配個人的風險承受能力，量力而為
風險種類：市場風險
- 整個金融市場一起下跌的風險
風險種類：信用風險
- 借錢給別人，對方還不出錢的風險（買債券者須注意）
風險種類：流動性風險
- 資產很難快速賣掉變現的風險
流動性折價
- 流動性差的資產（如房產），價格通常會被低估
考量因素三：稅務
- 賺錢要繳稅，包含利息、股利所得稅和賣出賺價差的資本利得稅
衡量投資好壞的標準
- 比較投資成果，要看稅後賺了多少才準確
考量因素四：宏觀經濟環境 (一)
- 必須考量央行升息、降息等利率政策的影響
考量因素四：宏觀經濟環境 (二)
- 必須考量通貨膨脹、匯率變動及政府政策等因素
總結：分散投資與效率前緣
- 分散投資很重要，理論上最棒的效率前緣幫助我們理解風險與報酬的關係
總結：資產配置與再平衡
- 實際投資需靠資產配置，不論是策略性或戰術性配置，比例跑掉要記得做再平衡
總結：投資決策的考量重點
- 做決定前，一定要考慮時間、風險、稅務與總體經濟環境等因素
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